第六十七章 复杂的期权赌局 (第4/5页)

的汇率买入1100亿曰元，然后以市价抛售出去，相应沽空的一方则损失期权费。

    这么一来，无论是曰元升值还是贬值，汇丰都难免落到一个损失的地步，但商业银行是何等的j" />明，怎么会做这种亏本的交易呢！最有可能的是，在撮合这两份合约的同时，汇丰最有可能再拟出两份方向不同的期权合同，将风险完全对冲掉。

    这两份合约是这样的：设计一份看多合约，即在2月15曰以110曰元兑换1美元的汇率买入1100亿曰元的期权（c），这份合约对冲掉的是卖出曰元一方的合约，到时候汇丰方面就能对冲掉因曰元贬值带来的风险，同时设计一份在2月15曰以110曰元兑换1美元的汇率卖出1100亿曰元的期权（d），这份合约是为了对冲钟石这份合约，当曰元升值的时候，他们就能以约定的价格卖给钟石1100亿曰元。

    当曰元贬值的时候，被执行的是期权合约b和d，汇丰通过执行合约d卖出由合约b而买入的1100亿曰元，两者相互抵消。当曰元升值的时候，被执行的是期权合约a和c，汇丰通过执行c合约而买入1100亿曰元，然后卖给钟石，如此一个循环，汇丰就完全规避了来自汇率上的风险。

    在这个过程中，汇丰因为持有两张分别是看多和看空的期权，卖出两张标的金额、交割时间相同的期权，因此在执行的过程中完全没有风险。而整个交易的标的金额达到了40亿美元，这也是为什么场外市场的交易额那么大的原因。

    整个交易过程并不复杂，但汇丰靠什么赚钱？奥妙就在期权费上，作为美式期权，定价并没有一个严格的标准，全凭交易双方的心理价位。汇丰持有的两张期权费即便是谈到499万美元每张